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    轉任澤平團隊文章:政治局會(huì )議傳遞重大信號!窮人通縮、富人通脹

    發(fā)布日期:2021-08-03 來(lái)源:伍略咨詢(xún)公司

    政治局分別在4月、7月、10月、12月召開(kāi)重要會(huì )議,分析當前經(jīng)濟形勢,布置下一步工作。

    中共中央政治局7月30日召開(kāi)二季度會(huì )議,分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作,布置下一步工作重點(diǎn)。

    會(huì )議傳遞重要信號:

    經(jīng)濟形勢:判斷轉謹慎,穩增長(cháng)、穩就業(yè)、控通脹、促改革,對未來(lái)經(jīng)濟下行壓力要有估計和準備;

    宏觀(guān)政策:跨周期調節,財政政策發(fā)力、提質(zhì)增效,基建托底經(jīng)濟;

    貨幣政策:助力中小企業(yè),以我為主,寬松窗口打開(kāi);

    通脹:大宗商品保供穩價(jià),保障民生;

    擴大內需:新能源汽車(chē),十四五重大項目;

    高質(zhì)量發(fā)展:硬科技,“卡脖子”,基礎研究,新基建,中小企業(yè);

    雙碳:有序做好,糾正運動(dòng)式“減碳”;

    民生和就業(yè):調節收入分配,共同富裕,高校畢業(yè)生、農民工、靈活就業(yè)人員;

    房地產(chǎn):“房住不炒”,發(fā)力租賃房,新房改;

    防風(fēng)險:金融領(lǐng)域、境外上市監管、中美貿易摩擦;

    三孩生育:完善生育、養育、教育配套措施。

    什么是大勢?就是降低房地產(chǎn)、金融、教育、互聯(lián)網(wǎng)等的利潤和壟斷,以及由此引發(fā)的過(guò)去長(cháng)期對民生和實(shí)體經(jīng)濟的擠壓和成本,大力發(fā)展制造業(yè)、硬科技、實(shí)體經(jīng)濟、新能源、新基建、資本市場(chǎng)等。百年未遇之大變局,也是百年未有之大機遇??辞暹@一大趨勢,至關(guān)重要。每個(gè)企業(yè)每個(gè)人最終都是時(shí)代的產(chǎn)物。

    一、經(jīng)濟形勢:判斷轉謹慎,穩增長(cháng)、穩就業(yè)、控通脹、促改革,對未來(lái)經(jīng)濟下行壓力要有估計和準備

    730政治局會(huì )議對經(jīng)濟形勢的判斷從樂(lè )觀(guān)轉謹慎:認為上半年“經(jīng)濟持續穩定恢復、穩中向好”;但是,“當前全球疫情仍在持續演變,外部環(huán)境更趨復雜嚴峻,國內經(jīng)濟恢復仍然不穩固、不均衡”。

    不再提“穩增長(cháng)壓力較小”,表明政策目標中穩增長(cháng)重要性提升。最近連續3個(gè)月制造業(yè)PMI、新訂單、新出口訂單、房地產(chǎn)銷(xiāo)售等先行指標紛紛下滑,中小企業(yè)PMI指數長(cháng)期處于榮枯線(xiàn)下、面臨上游成本擠壓和下游需求減弱,經(jīng)濟下行壓力加大。未來(lái)政策重點(diǎn)是穩增長(cháng)、穩就業(yè)、控通脹和促改革。

    今年以來(lái),全球經(jīng)濟尤其是美歐經(jīng)濟持續復蘇,但近期“德?tīng)査?rdquo;變異病株再次引發(fā)全球疫情蔓延和反彈,帶來(lái)全球經(jīng)濟復蘇不確定性。歐美國家日新增確診沖高,英、美等疫苗接種率較高的國家均出現疫情反彈。截至7月29日,全球日新增超67萬(wàn),其中美國日新增9.7萬(wàn)例,英國日新增超3萬(wàn)例,俄羅斯、法國、印度、巴西等均較為嚴重。美國部分地區恢復在室內戴口罩、以及對經(jīng)濟活動(dòng)的限制,將對工業(yè)、服務(wù)業(yè)復蘇均產(chǎn)生一定影響。

    我們對經(jīng)濟形勢的最新判斷:大宗商品通脹的高點(diǎn)已現,經(jīng)濟將逐季放緩,現在處在經(jīng)濟周期的滯脹后期和衰退初期,今年下半年到明年上半年是兩期轉換時(shí)點(diǎn),貨幣寬松周期的時(shí)間窗口正在打開(kāi),貨幣政策將對資本市場(chǎng)逐步友好。

    2021年下半年-2022年上半年,中國經(jīng)濟的主要矛盾是:經(jīng)濟下行壓力加大,房地產(chǎn)和出口是主要拖累,消費和制造業(yè)投資難以對沖。大宗商品價(jià)格仍在高位,成本上升擠壓中下游制造業(yè)和服務(wù)業(yè),增加中小企業(yè)困境。經(jīng)濟下行和通脹在高位并存,“滯漲”特征明顯。近期降準降息、專(zhuān)項債發(fā)力新基建,主要是對沖性的,未來(lái)隨著(zhù)經(jīng)濟下行壓力加大、通脹回落,財政貨幣政策將轉為積極和寬松。我們在今年1月前瞻性提示“流動(dòng)性拐點(diǎn)”,隨后資本市場(chǎng)調整并風(fēng)格切換,隨著(zhù)形勢演化,我們判斷貨幣政策寬松的時(shí)間窗口正在打開(kāi),將經(jīng)歷四部曲:不急轉彎-慢轉彎-轉彎-轟油門(mén)。

    當前應高度重視經(jīng)濟K型復蘇現象:1)大中小企業(yè)冰火兩重天,小微企業(yè)生存環(huán)境惡化。7月大、中、小型企業(yè)PMI分別為51.7%、50.0%和47.8%。2)上游成本上漲擠壓中下游制造業(yè)。1-6月采掘業(yè)、上、中、下游制造業(yè)利潤兩年復合增長(cháng)率分別為17.4%、30.1%、20.3%和3.4%。3)無(wú)就業(yè)復蘇特征明顯。制造業(yè)和非制造業(yè)從業(yè)人員指數仍處于臨界值以下。16-24歲城鎮的青年調查失業(yè)率為15.4%,比上個(gè)月上升了1.6個(gè)百分點(diǎn),其中,20-24歲的大專(zhuān)及以上人員失業(yè)率更高。4)居民收入和財富差距拉大,窮人通縮、富人通脹。上半年,居民人均可支配收入兩年平均增長(cháng)7.4%,兩年平均實(shí)際增長(cháng)5.2%,低于往年同期水平。

    我們在2014年提出“新5%比舊8%好”,2015年提出“經(jīng)濟L型”,2017年提出“新周期”,2018年提出“金融周期退潮”,2019年年初預測“否極泰來(lái)”“未來(lái)最好的投資機會(huì )就在中國”,2020年初倡導“新基建”,2020年提出“通脹預期”,2021年1月提出“流動(dòng)性拐點(diǎn)”“一季度是經(jīng)濟頂部,隨后向潛在增長(cháng)率回歸”“滯漲來(lái)了”,6月提出“對未來(lái)經(jīng)濟下行壓力要有估計和準備”。

    二、宏觀(guān)政策:跨周期調節,財政政策發(fā)力、提質(zhì)增效,基建托底經(jīng)濟

    政治局會(huì )議強調,“要做好宏觀(guān)政策跨周期調節,保持宏觀(guān)政策連續性、穩定性、可持續性,統籌做好今明兩年宏觀(guān)政策銜接,保持經(jīng)濟運行在合理區間”。

    財政政策總基調,“要提升政策效能,兜牢基層“三保”底線(xiàn)”“積極的財政政策要合理把握預算內投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度,推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量。”

    今年底至明年,財政政策發(fā)力基建穩增長(cháng)作用提升。

    2021年上半年,中央的基建投資思路是以質(zhì)量為先,質(zhì)重于量。隨著(zhù)逆周期調節的必要性大幅下降,中央開(kāi)始削減不必要的基建支出,并加嚴對專(zhuān)項債發(fā)行的要求和監管,更注重“調結構”。

    展望下半年,政府專(zhuān)項債有望加快發(fā)行,以基建托底經(jīng)濟,質(zhì)和量齊重。此次政治局會(huì )議重申“提升政策效能”,要求地方政府在過(guò)好“緊日子”、防范“三保”風(fēng)險的同時(shí),要形成實(shí)物的工作量,推動(dòng)基建投資以托底經(jīng)濟增長(cháng)。在質(zhì)量方面,預計仍對基建項目質(zhì)量有所要求,目的在于優(yōu)化基建投向、推動(dòng)優(yōu)質(zhì)基建建設。預計地方債券在未來(lái)幾個(gè)月會(huì )加快配合十四五規劃項目發(fā)行。

    三、貨幣政策:助力中小企業(yè),以我為主,寬松窗口打開(kāi)

    政治局會(huì )議重申“穩健的貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕”。表述從“強化對實(shí)體經(jīng)濟、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節的支持”變?yōu)?ldquo;助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續恢復”,服務(wù)對象更為具體。

    提出了“要增強宏觀(guān)政策自主性,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定”。

    展望下半年,貨幣政策應“穩字當頭”、“以我為主”,從“穩貨幣、結構性緊信用”轉向“穩貨幣、穩信用”格局。注重發(fā)揮結構性作用。

    我國經(jīng)濟周期比美國領(lǐng)先三個(gè)季度左右,中美貨幣政策節奏不同。下半年美國將從復蘇轉入過(guò)熱,美聯(lián)儲正在引導貨幣政策轉向的預期,時(shí)間和力度相機抉擇。7月FOMC議息會(huì )議,美聯(lián)儲認可經(jīng)濟復蘇“取得進(jìn)展”,政策開(kāi)啟鷹派轉向,整體朝著(zhù)Taper方向做準備。

    美聯(lián)儲收緊貨幣政策將通過(guò)匯率、資本流動(dòng)等渠道對我國產(chǎn)生影響,但中國經(jīng)濟基本面仍有韌性、中美10年期國債利差處在高位,風(fēng)險總體可控,貨幣政策應保持獨立性,“以我為主”。

    四、通脹:大宗商品保供穩價(jià),保障民生

    政治局會(huì )議強調,“做好大宗商品保供穩價(jià)工作”“抓好秋糧生產(chǎn),確??诩Z安全,穩定生豬生產(chǎn)”。

    近期,大宗商品價(jià)格仍處高位,國際定價(jià)的銅、鋁、原油價(jià)格高位震蕩,國內定價(jià)的鋼、煤持續上漲。7月布倫特原油均價(jià)環(huán)比2.8%,南華工業(yè)品指數環(huán)比3.3%,南華螺紋鋼環(huán)比8.8%,LME銅環(huán)比-2.1%,南華焦煤、動(dòng)力煤環(huán)比5.1%、5.7%。

    我們對大宗商品價(jià)格的看法是:大宗商品價(jià)格快速上漲階段或已結束,高點(diǎn)臨近,但本輪因疫情產(chǎn)生的生產(chǎn)供應限制對供給端沖擊更深,因此供需缺口維持時(shí)間會(huì )更長(cháng),大宗商品價(jià)格高位盤(pán)整時(shí)間或會(huì )更長(cháng)。長(cháng)期來(lái)看,疊加中國碳達峰碳中和等帶來(lái)的供給約束、長(cháng)期落后產(chǎn)能出清、全球優(yōu)質(zhì)資源稀缺性等問(wèn)題,長(cháng)期來(lái)看大宗價(jià)格運行中樞邊際抬升。

    受終端需求復蘇慢影響、疊加此前豬肉價(jià)格周期下行,PPI向CPI傳導整體并不暢通。6月國內PPI同比8.8%,CPI同比1.1%,PPI-CPI剪刀差持續走擴。從分項看,6月CPI非食品價(jià)格同比1.7%,而食品項同比-1.7%;6月PPI生活資料價(jià)格同比漲幅0.3%,生產(chǎn)資料同比漲幅11.8%。

    值得重視的是,大宗商品價(jià)格上漲,抬升原材料成本,而終端傳導不暢,對下游企業(yè)利潤擠壓尤為明顯。中小企業(yè)集中在下游,疊加下半年出口面臨下行壓力,中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)尤為困難。中小企業(yè)是中國經(jīng)濟的毛細血管,政策助力迫在眉睫。一是從源頭上,控制大宗商品價(jià)格,做好保供穩價(jià)工作;二是,財政貨幣政策發(fā)力針對性的扶持中小企業(yè)。

    近期,國內外汛情、旱情對農產(chǎn)品以及豬肉價(jià)格產(chǎn)生一定擾動(dòng),需持續密切關(guān)注。6月底豬肉價(jià)格出現階段性反彈,豬糧比4.47一度進(jìn)入一級預警。但供需基本面尚未出現根本性轉變,豬肉價(jià)格不具備大幅上漲的基礎。

    五、擴大內需:新能源汽車(chē),十四五重大項目

    政治局會(huì )議強調,“要挖掘國內市場(chǎng)潛力,支持新能源汽車(chē)加快發(fā)展,加快貫通縣鄉村電子商務(wù)體系和快遞物流配送體系,加快推進(jìn)“十四五”規劃重大工程項目建設,引導企業(yè)加大技術(shù)改造投資。”

    政策持續發(fā)力促進(jìn)鄉村消費和制造業(yè)投資盡快恢復。當前中國消費和制造業(yè)投資仍疲軟,尚未恢復至疫情前水平,成為中國經(jīng)濟增長(cháng)的主要堵點(diǎn)。消費受制于就業(yè)和收入恢復,下游制造業(yè)投資受制于原材料成本上漲。上半年,社零消費累計同比23.0%,兩年復合增速4.4%;制造業(yè)投資累計同比19.2%,兩年復合增速2.6%。

    六、高質(zhì)量發(fā)展:硬科技,“卡脖子”,新基建,基礎研究,中小企業(yè)

    政治局會(huì )議強調,“要強化科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性,加強基礎研究,推動(dòng)應用研究,開(kāi)展補鏈強鏈專(zhuān)項行動(dòng),加快解決‘卡脖子’難題,發(fā)展專(zhuān)精特新中小企業(yè)”“要加大改革攻堅力度,進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)主體活力”。

    劉鶴副總理在“十四五”規劃輔導讀本撰文《加快構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局》。從六方面全面落實(shí)加快構建新發(fā)展格局的決策部署:推動(dòng)科技創(chuàng )新在暢通循環(huán)中發(fā)揮關(guān)鍵作用;推動(dòng)供給創(chuàng )造和引領(lǐng)需求,實(shí)現供需良性互動(dòng);推動(dòng)金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟,健全現代流通體系;推動(dòng)新型城鎮化和城鄉區域協(xié)調發(fā)展;推動(dòng)擴大就業(yè)和提高收入水平;推動(dòng)更高水平的對外開(kāi)放,更深度融入全球經(jīng)濟。

    中國經(jīng)濟已邁向高質(zhì)量發(fā)展階段,經(jīng)濟結構優(yōu)化和提質(zhì)增效將是未來(lái)五年的工作重點(diǎn)。高質(zhì)量發(fā)展的核心含義:“依靠創(chuàng )新推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展,培育壯大新動(dòng)能。促進(jìn)科技創(chuàng )新與實(shí)體經(jīng)濟深度融合,更好發(fā)揮創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展作用。”

    其包含三層內涵。一是提升科技創(chuàng )新能力,強化國家戰略科技力量,大幅增加基礎研究經(jīng)費投入。二是運用市場(chǎng)化機制激勵企業(yè)創(chuàng )新,強化企業(yè)創(chuàng )新主體地位,縱深推進(jìn)大眾創(chuàng )業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng )新。三是優(yōu)化和穩定產(chǎn)業(yè)鏈供應量,繼續完成“三去一降一補”重要任務(wù),統籌新興產(chǎn)業(yè)布局,以精工細作提升中國制造品質(zhì)。

    我們認為,雙循環(huán)的關(guān)鍵就是對內擴大內需、對外提升產(chǎn)業(yè)鏈安全,突破關(guān)鍵核心技術(shù),解決“卡脖子”問(wèn)題,發(fā)力“新基建”。中國要發(fā)展核心技術(shù),攻關(guān)“卡脖子”技術(shù)。有效地實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策,重點(diǎn)在于支持基礎領(lǐng)域、而非補貼特定企業(yè),組建研發(fā)聯(lián)盟攻克技術(shù)難關(guān)。加快科教體制改革,建立市場(chǎng)化、多層次的產(chǎn)學(xué)研協(xié)作體系。切實(shí)提高科研人員與教師的收入待遇,加大海外高端人才引進(jìn)力度。

    我們近年來(lái)倡導“新基建”,從學(xué)術(shù)討論走向國家戰略,并榮獲大獎。關(guān)鍵是三大新基建:以新一代信息技術(shù)、人工智能、大數據、新能源汽車(chē)等為代表科技領(lǐng)域新基建,以改善營(yíng)商環(huán)境、擴大開(kāi)放、減稅降費等為代表的制度新基建,以教育、醫療、社保等為代表的民生新基建。

    七、雙碳:有序做好,糾正運動(dòng)式“減碳”

    政治局會(huì )議強調,“要統籌有序做好碳達峰、碳中和工作,盡快出臺2030年前碳達峰行動(dòng)方案”“堅持全國一盤(pán)棋,糾正運動(dòng)式‘減碳’”“先立后破,堅決遏制‘兩高’項目盲目發(fā)展”。

    其表達三部分內容。一是,全國一盤(pán)棋即各個(gè)城市找準自己的位置和比較優(yōu)勢,主動(dòng)擔當、積極作為,努力服務(wù)和融入新發(fā)展格局,而不是各自為政。二是,避免“運動(dòng)式”減碳,切忌急功近利,一刀切執法。過(guò)急過(guò)快容易導致商品供需矛盾,原料成本過(guò)高影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。三是,高污染和高耗能的企業(yè)與項目應適度發(fā)展,決不能以環(huán)境為代價(jià)。

    加快推進(jìn)碳達峰碳中和,對內能夠改善環(huán)境、調整產(chǎn)業(yè)結構、實(shí)現能源安全,促進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展;對外能夠推動(dòng)國際合作、爭取外貿話(huà)語(yǔ)權、重塑?chē)H競爭格局。

    2020年9月22日,習總書(shū)記在聯(lián)合國大會(huì )中首次提到“二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值,努力爭取2060年前實(shí)現碳中和”。2021年3月十四五會(huì )議提到,“推進(jìn)能源革命,建設清潔低碳、安全高效的能源體系,提高能源供給保障能力”,“建立地上地下、陸海統籌的生態(tài)環(huán)境治理制度”。2021年3月,國家電網(wǎng)出臺碳達峰行動(dòng)方案。其表示將加快電網(wǎng)建設,“十三五”電網(wǎng)投資約2.4萬(wàn)億元,建設堅強智能電網(wǎng),保障新能源及時(shí)并網(wǎng)和消納。加強輸電通道建設,跨省區輸電能力達到2.3億千瓦,輸送清潔能源電量比例43%,實(shí)現全國范圍資源優(yōu)化配置。

    2021年7月,全國碳排放權交易市場(chǎng)正式開(kāi)市。碳市場(chǎng)的交易產(chǎn)品為碳排放權,在分配碳排放額的機制下,有的企業(yè)缺配額,有的企業(yè)用不完配額,有的企業(yè)還能創(chuàng )造配額,有買(mǎi)有賣(mài),就形成了碳交易市場(chǎng)。碳排放交易市場(chǎng)的開(kāi)放將社會(huì )成本轉換為企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本,大幅調動(dòng)企業(yè)減排積極性。

    八、民生和就業(yè):調節收入分配,共同富裕,高校畢業(yè)生、農民工、靈活就業(yè)人員

    政治局會(huì )議強調,“要做好民生保障和安全生產(chǎn),堅持鞏固拓展脫貧攻堅成果與鄉村振興有效銜接,強化高校畢業(yè)生就業(yè)服務(wù),暢通農民工外出就業(yè)渠道,改進(jìn)對靈活就業(yè)人員的勞動(dòng)者權益保障”。

    “十四五”規劃中指出,要“強化就業(yè)優(yōu)先政策。千方百計穩定和擴大就業(yè),堅持經(jīng)濟發(fā)展就業(yè)導向,擴大就業(yè)容量,提升就業(yè)質(zhì)量,促進(jìn)充分就業(yè),保障勞動(dòng)者待遇和權益”。

    高質(zhì)量就業(yè),是高質(zhì)量發(fā)展和共同富裕的前置基礎。本次政治局會(huì )議提出對于大學(xué)生、農民工和靈活就業(yè)人員三大就業(yè)困難群體的針對性服務(wù),體現了對結構性失業(yè)、摩擦性失業(yè)的重視。

    當前,就業(yè)總量壓力和結構性矛盾均存在。具體來(lái)看,農民工就業(yè)難主要受兩方面影響,疫情沖擊導致人員跨區域流動(dòng)持續受到限制,以及部分中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難用工需求下降。高校畢業(yè)生群體就業(yè)難主因總量壓力大。根據教育部數據,2021屆全國普通高校畢業(yè)生總規模909萬(wàn),創(chuàng )下歷史新高,且全球職業(yè)發(fā)展數據庫WokSop近期的《2021留學(xué)生歸國求職意向調研》,2021年希望回國就業(yè)的人群較2020年的留學(xué)生數量增加48%。靈活就業(yè)群體,是穩就業(yè)和保居民就業(yè)的一大基本盤(pán)。全國靈活就業(yè)者超2億人,其中較多是依托于互聯(lián)網(wǎng)的新就業(yè)形態(tài),如外賣(mài)配送員、網(wǎng)約車(chē)司機,而當前社會(huì )保障體系還未完全適應數字經(jīng)濟時(shí)代的行業(yè)發(fā)展變化,對靈活就業(yè)群體的權益保障亟需跟上步伐。

    我國近年來(lái)貧富分化問(wèn)題嚴重,社會(huì )階層流動(dòng)放緩,不利于社會(huì )穩定和人民幸福,也不利于第二個(gè)百年奮斗目標的達成。全面建成小康社會(huì )后,中國向“把中國建成富強民主文明和諧美麗的社會(huì )主義現代化強國,實(shí)現中華民族的偉大復興”的第二個(gè)百年奮斗目標邁進(jìn),需要實(shí)現全體人民共同富裕。近幾年,精準扶貧行動(dòng)使中國全面脫貧,但分配不均的結構性問(wèn)題仍然存在,不利于提高資源配置效率、實(shí)現社會(huì )公平和共同富裕。

    稅前收入前10%的人群收入所占比重由2000年的35.56%提高至2019年的41.43%,中等收入群體逐漸成為“夾心餅干”,2017-2019年,中等收入群體(中間60%)收入平均增速6.3%,低于低收入群體的9.3%、高收入群體的7.9%和全國的7.1%。疫后全球經(jīng)濟復蘇,出現了一個(gè)新現象,即“K型復蘇”。在經(jīng)濟總量復蘇的背景下,由于貨幣超發(fā)、資產(chǎn)價(jià)格泡沫化、通脹上升,全球收入分配差距拉大,引發(fā)社會(huì )不穩定因素,“富人通脹、窮人通縮”導致了社會(huì )結構惡化、民粹主義盛行、逆全球化、社會(huì )階層固化、生育率下降、社會(huì )活力降低等一系列深層次問(wèn)題。

    九、房地產(chǎn):“房住不炒”,發(fā)力租賃房,新房改

    政治局會(huì )議強調,“堅持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位,穩地價(jià)、穩房?jì)r(jià)、穩預期,促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。加快發(fā)展租賃住房,落實(shí)用地、稅收等支持政策”。

    而且近年熱點(diǎn)城市房?jì)r(jià)上漲、住房供需矛盾突出,發(fā)展租賃住房解決新市民、青年人等群體住房困難顯得尤為迫切。根據七普數據,2020年中國流動(dòng)人口和人戶(hù)分離人口分別比2010年增長(cháng)69.7%和88.5%,大量流動(dòng)人口集中于一二線(xiàn)城市,住房需求陡增。以北京為例,北京5月租賃住房新增房源量環(huán)比增長(cháng)0.3%,遠小于新增客源量4.1%的增速。

    近年國家多次強調規范和發(fā)展住房租賃市場(chǎng)。2020年全國共頒布租賃相關(guān)政策243條;2021年政府工作報告提出要“降低租賃住房稅費負擔”;2021年6月國務(wù)院常務(wù)會(huì )議規定住房租賃企業(yè)向個(gè)人出租住房減按1.5%征增值稅,企事業(yè)單位向個(gè)人出租住房,減按4%稅率征房產(chǎn)稅。

    各地應因地制宜,并非所有城市都適合發(fā)展租賃,人口凈流入不足的城市有區域性供給過(guò)剩風(fēng)險。住房租賃市場(chǎng)的建設需多部門(mén)在土地、資金、稅費等方面協(xié)作。此外建議有序引導保險、養老金等長(cháng)期資本進(jìn)入住房租賃領(lǐng)域,提供充沛的長(cháng)期低成本融資。

    中國房地產(chǎn)的未來(lái)在哪里?根本出路是以城市群戰略、人地掛鉤、金融穩定和房產(chǎn)稅為主的新房改,這是我們花了十多年,研究了十幾個(gè)代表性經(jīng)濟體,上百年歷史,得出的基本結論。

    目前我們的房地產(chǎn)調控重壓抑需求、輕增加供給,重行政手段、輕市場(chǎng)工具,主要以限價(jià)限購限離限貸限售為主。未來(lái)應更加尊重經(jīng)濟規律和國際經(jīng)驗,更注重長(cháng)遠治本之策。

    這些年我們呼吁“新基建”,很快成為國策。提出“中國人口老齡化少子化加速到來(lái),全面放開(kāi)生育刻不容緩,實(shí)在不行先放開(kāi)三孩”,推動(dòng)社會(huì )認識深化,并上升為國家戰略。2021年初倡導以“人地掛鉤、控制貨幣和房產(chǎn)稅”為主的新房改。

    我們在業(yè)內提出了經(jīng)典分析框架“房地產(chǎn)長(cháng)期看人口、中期看土地、短期看金融”。在此框架基礎上提出“房地產(chǎn)長(cháng)效機制的關(guān)鍵是金融穩定和人地掛鉤”。(參考專(zhuān)著(zhù)《房地產(chǎn)周期》《全球房地產(chǎn):住房制度決定房地產(chǎn)市場(chǎng)》)

    十、防風(fēng)險:金融領(lǐng)域、境外上市監管、中美貿易摩擦

    政治局會(huì )議強調,“要防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險,落實(shí)地方黨政主要領(lǐng)導負責的財政金融風(fēng)險處置機制”,“完善企業(yè)境外上市監管制度”。

    近期針對平臺經(jīng)濟、校外培訓等的新政主要是促進(jìn)行業(yè)規范健康發(fā)展。

    未來(lái)四大風(fēng)險值得警惕。一是,信用風(fēng)險上升。經(jīng)濟下行壓力加大,可能產(chǎn)生不良貸款上升、債務(wù)違約等增量風(fēng)險。二是,存量風(fēng)險處置仍需穩步推進(jìn)。主要是房地產(chǎn)金融化泡沫化、大中型“僵尸企業(yè)”債務(wù)違約風(fēng)險股權質(zhì)押風(fēng)險、地方政府違規大規模舉債形成隱形債務(wù)風(fēng)險等。三是,美聯(lián)儲貨幣政策轉向以及全球流動(dòng)性拐點(diǎn)帶來(lái)的外部風(fēng)險。四是,美國經(jīng)濟進(jìn)入復蘇中后段,警惕中美貿易摩擦風(fēng)險。

    近期,相關(guān)境外監管、信息安全政策陸續出臺。7月6日發(fā)布的《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》中針對加強跨境監管執法司法協(xié)作之加強中概股監管事宜,要求“切實(shí)采取措施做好中概股公司風(fēng)險及突發(fā)情況應對,推進(jìn)相關(guān)監管制度體系建設”,“加強跨部門(mén)監管協(xié)同”。關(guān)于進(jìn)一步加強跨境監管執法司法協(xié)作之加強跨境監管合作,要求“完善數據安全、跨境數據流動(dòng)、涉密信息管理等相關(guān)法律法規”,“壓實(shí)境外上市公司信息安全主體責任”。此外,國家網(wǎng)信辦發(fā)布《網(wǎng)絡(luò )安全審查辦法(修訂草案征求意見(jiàn)稿)》向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)?!掇k法》提出,涉及包括數據的收集、存儲、使用、加工、傳輸、提供、公開(kāi)等活動(dòng)的主體都將成為監管對象;同時(shí),新增“掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶(hù)個(gè)人信息的運營(yíng)者赴國外上市,必須向網(wǎng)絡(luò )安全審查辦公室申報網(wǎng)絡(luò )安全審查”的條款。

    政治局會(huì )議強調外部環(huán)境的嚴峻性。美國經(jīng)濟進(jìn)入復蘇中后段,警惕中美貿易摩擦重啟風(fēng)險。隨著(zhù)美國經(jīng)濟的持續恢復,美國政府從疲于內政的狀態(tài)中解放出來(lái),近期著(zhù)手針對中國實(shí)施多項舉措,一方面,美國以人權和全球安全秩序等借口炒作香港問(wèn)題、將又一批中國實(shí)體納入出口管制清單以及就南海問(wèn)題發(fā)表不實(shí)言論,干涉中國內政;另一方面,美國試圖游說(shuō)各國形成制華聯(lián)盟,5月美國游說(shuō)東歐國家使中歐投資協(xié)定凍結,美國國務(wù)卿路布林肯在G20外長(cháng)會(huì )議前訪(fǎng)問(wèn)歐洲并屢屢談及中國問(wèn)題。7月26日,外交部副部長(cháng)謝鋒和美國常務(wù)副國務(wù)卿舍曼舉行會(huì )談,但未取得良好進(jìn)展,會(huì )談中中方向美方提出兩份清單,一份是要求美方糾正其錯誤對華政策和言行的清單,一份是中方關(guān)切的重點(diǎn)個(gè)案清單。

    十一、三孩生育:完善生育、養育、教育配套措施

    政治局會(huì )議提出,“落實(shí)‘三孩’生育政策,完善生育、養育、教育等政策配套”。

    中國人口老齡化加快,2022年將進(jìn)入深度老齡化社會(huì ),人口紅利消失,全面二孩政策不及預期,生育堆積效應已消退。繼2018年出生人口下降200萬(wàn)后,2019年出生人口再下降58萬(wàn)至1465萬(wàn),2020年下降265萬(wàn)至1200萬(wàn),總和生育率降至1.3,相當于世界上人口老齡化最嚴重的國家日本的水平。

    當前導致生育率持續下降的核心問(wèn)題在于,教育醫療住房?jì)r(jià)格攀升,養老負擔加重,以及女性就業(yè)權益保障不足帶來(lái)的生育機會(huì )成本上升;“生得起、養不起”。這些未來(lái)都將成為改革的對象,降低生育、養育、教育的成本。當前,公立幼兒園供給嚴重不足,1997-2019年中國公立幼兒園在讀人數比例從95%降至44%。醫療費用持續上升,1995-2018年居民醫療保健支出上漲27倍。房?jì)r(jià)快速攀升,2004-2018年房貸收入比從17%增至48%,全球前十大高房?jì)r(jià)城市中國占了一半。

    7月,國務(wù)院針對三孩政策配套提出,要“實(shí)施婦幼健康保障工程”,“健全出生缺陷防治網(wǎng)絡(luò )”,“將嬰幼兒照護服務(wù)納入經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展規劃”,“推動(dòng)建設一批方便可及、價(jià)格可接受、質(zhì)量有保障的托育服務(wù)機構”,“嚴格落實(shí)產(chǎn)假、哺乳假等制度”,“推進(jìn)教育公平與優(yōu)質(zhì)教育資源供給”等。

    但放開(kāi)三孩的生育效果或不及預期,應盡快全面放開(kāi)生育、建立生育支撐體系。我們建議,一是實(shí)行差異化的個(gè)稅抵扣及經(jīng)濟補貼政策,覆蓋從懷孕保健到18歲或學(xué)歷教育結束,經(jīng)濟補貼參考當地生活成本和工資水平,一線(xiàn)城市三孩經(jīng)濟補貼應在每月3000元以上。二是加大托育服務(wù)供給,大力提升0-3歲入托率從目前的4%提升至40%,并對隔代照料實(shí)行經(jīng)濟鼓勵。三是將學(xué)前教育和0-3歲托育納入義務(wù)教育。四是進(jìn)一步完善女性就業(yè)權益保障,并對企業(yè)實(shí)行生育稅收優(yōu)惠,加快構建生育成本在國家、企業(yè)、家庭之間合理有效的分擔機制。五是加強保障非婚生育的平等權利。六是加大教育醫療投入,促進(jìn)教育公平,推動(dòng)以城市群戰略、人地掛鉤、控制金融杠桿、房產(chǎn)稅為主的新房改,降低撫養直接成本。

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