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    國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家:2024年經(jīng)濟表現較2023年或有所改善

    發(fā)布日期:2023-12-31 來(lái)源:伍略咨詢(xún)公司

    轉“澎湃新聞”:

    12月30日,國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉做客澎湃新聞“春風(fēng)吹又生”——《首席連線(xiàn)》2024跨年市場(chǎng)展望節目,帶來(lái)分析和展望。

    目前,趙偉還擔任了中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事、中國證券業(yè)協(xié)會(huì )首席經(jīng)濟學(xué)家委員會(huì )委員。同時(shí),在復旦大學(xué)、浙江大學(xué)、中國人民大學(xué)擔任專(zhuān)碩校外導師,并著(zhù)有《轉型之機》《蛻變•新生》等著(zhù)作。2023年7月6日,趙偉應邀參加了國務(wù)院總理主持召開(kāi)的經(jīng)濟形勢專(zhuān)家座談會(huì )。

    2024年經(jīng)濟表現較2023年或有所改善

    回顧2023年,總的來(lái)說(shuō)國內經(jīng)濟修復一定程度上低于預期的主要原因有三方面。”趙偉指出,一是經(jīng)濟修復初期階段,廣義財政支出力度不足;二是信心修復緩慢導致財政發(fā)力不足的背景下,貨幣政策乘數效應較弱;三是存量債務(wù)壓力相對較大,這壓制了企業(yè)擴大再生產(chǎn)和居民加杠桿的能力和意愿,進(jìn)而導致年初信貸激增之后,融資需求相對乏力。

    展望2024年,趙偉認為,整體來(lái)看,明年經(jīng)濟表現較2023年或有所改善。

    “2024年,隨著(zhù)財政政策由‘蓄力’轉向‘發(fā)力’,經(jīng)濟‘周期’的力量,有利于增長(cháng)中樞的抬升。歷史規律顯示,實(shí)際利率與庫存行為反向且弱領(lǐng)先。當前實(shí)際利率處于歷史絕對高位且下行趨勢已確定。與此同時(shí),實(shí)際庫存水平處于歷史低位,修復的趨勢也已開(kāi)啟。”趙偉說(shuō)。

    趙偉表示,逐項拆解后會(huì )發(fā)現,2024年經(jīng)濟亮點(diǎn)可回到政策本身尋找。為保證經(jīng)濟轉型“穩中求進(jìn)”,更可行的思路是通過(guò)中央“加杠桿”的方式,直接支持基建投資、間接支持消費,地產(chǎn)政策聚焦“三大工程”等。因此,基建和消費有望繼續改善,地產(chǎn)鏈修復也將減弱對經(jīng)濟的拖累。

    財政政策空間或更多存在于中央

    宏觀(guān)調控方面,趙偉表示,12月舉行的中央經(jīng)濟工作會(huì )議新增“加強政策工具創(chuàng )新和協(xié)調配合”,“加強財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調配合”。

    一方面,是指向后續財政、貨幣政策或加強協(xié)調、創(chuàng )新政策工具支持穩增長(cháng)。另一方面,或指向多部門(mén)政策需‘形成合力’,財政貨幣等宏觀(guān)調控政策將更注重與穩就業(yè)、科技創(chuàng )新等重點(diǎn)領(lǐng)域改革推進(jìn)相配合。”趙偉表示。

    趙偉指出,財政政策方面,新增強調用好財政政策空間、優(yōu)化財政支出結構。當前財政政策空間或更多存在于中央,2024年中央或繼續加大對地方財政支持,適度調增赤字率、“準財政”等均是潛在資金補充途徑。

    而‘提高資金效益和政策效果’與‘經(jīng)濟大省要真正挑起大梁’相呼應,或指向后續財政資金更多傾斜與債務(wù)負擔較小,項目?jì)漭^多的經(jīng)濟大省。”趙偉稱(chēng)。

    趙偉表示,除了總量“適度加力”、結構支出優(yōu)化外,2024年財政“提質(zhì)增效”亦需穩增長(cháng)項目?jì)淦ヅ渲С?。因此,財政資金充足的情況下,提前儲備申報項目、加大項目前期要素支持,重點(diǎn)支持“十四五”規劃的水利、交通優(yōu)質(zhì)項目等,或是加快實(shí)物工作量落地的關(guān)鍵。

    出口仍有“亮點(diǎn)”

    結構方面,趙偉預計,預計基數影響減弱之后,消費增速向收入端的收斂延續、帶動(dòng)消費小幅改善。社會(huì )集團類(lèi)消費活動(dòng)的修復幅度,對總消費增速的影響更關(guān)鍵,相關(guān)政策的變化值得密切關(guān)注。

    “2024年消費增速或進(jìn)一步向收入增速收斂,回升到5.3%左右。截至2023年三季度,人均可支配收入累計增速修復至5.2%(兩年復合增速4.7%,疫情前穩定在8%左右),社會(huì )消費品零售總額累計增速6.8%(兩年復合增速3.7%,疫情前10%左右)。”趙偉指出。

    出口方面,趙偉表示,2024年全球經(jīng)濟進(jìn)一步放緩,出口份額保持韌性的情景下,出口增速較2023年或出現微降(預計2023年為-3.0%,2024年為-4.0%)。

    不過(guò),趙偉強調,2024年我國出口仍有“亮點(diǎn)”可供挖掘。

    首先,以越南為代表的東盟國家仍處在工業(yè)化早期階段,對我國部分資源、消費品有較大進(jìn)口需求。其次,地緣政治格局變遷下,我國占俄羅斯、阿根廷、中東地區進(jìn)口份額趨勢性抬升,汽車(chē)、電機設備類(lèi)商品有望持續受益。

    再次,美債利率階段性下行帶動(dòng)利率敏感性行業(yè)景氣筑底改善,疊加部分行業(yè)庫存回補,會(huì )帶動(dòng)相關(guān)貿易需求。在美國經(jīng)濟下行趨勢相對確定的背景下,庫存回補行為很可能是結構性的,以地產(chǎn)鏈、機電、設備制造等部分低庫存的利率敏感性行業(yè)為代表。而從我國對美出口結構上看,機電設備、家具、紡織等剛好是占比最高的幾個(gè)門(mén)類(lèi)。

    人民幣有望持續保持相對強勢

    匯率方面,趙偉表示,前期人民幣的升值更多依賴(lài)美元回落的推升。但11月中旬以來(lái),人民幣已由“被動(dòng)”升值轉向“主動(dòng)”升值。同時(shí),“結匯”的走強已有顯現。

    “2023年初以來(lái),在人民幣貶值擔憂(yōu)下,大量結匯需求‘積壓’,年終季節性結匯需求的釋放,或對匯率有明顯支撐。積壓結匯需求年終的集中釋放,或支撐人民幣走強。”趙偉指出。

    趙偉進(jìn)一步指出,“穩匯率”政策態(tài)度的延續,對市場(chǎng)信心有一定支撐,同時(shí)衍生品市場(chǎng)也釋放了匯率繼續走強的積極信號。中央金融工作會(huì )議提出“加強外匯市場(chǎng)管理,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定,穩匯率政策的連貫性對于市場(chǎng)信心有一定支撐。

    衍生品市場(chǎng)上,遠期匯率的走強、風(fēng)險逆轉因子的走低,也釋放了人民幣升值延續的信號。”趙偉表示。

    中期來(lái)看,趙偉認為,內外因素的共振,或將支撐人民幣持續保持相對強勢。內因方面,當下庫存處于絕對低位,疊加實(shí)際利率下行,經(jīng)濟企穩向上信號已愈加明確,廣義財政支出的“加速”,或將為經(jīng)濟進(jìn)一步注入上行的“動(dòng)能”。

    外因來(lái)看,美國經(jīng)濟延續走弱、降息預期逐步升溫,美元‘頂部’或已出現、趨勢性回落或將對人民幣匯率形成支撐。”趙偉說(shuō)。

     

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